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从台积电法说会,看见下半年投资新趋势

2020-06-17
从台积电法说会,看见下半年投资新趋势

今年上半年,从美中贸易战到三星抢单,台积电的挑战从没停过。7 月 18 日,台积电揭露今年上半年财务表现,这些数字显示,今年上半年,台积电的经营压力确实不小。

好消息是,台积电预期今年下半年旺季仍将到来,将重返成长轨道;不但今年第三季表现将超越去年第三季表现,今年第四季也有机会再创新高。法说会后,费城半导体指数也小幅上扬。

根据台积电最新财报,2019 年上半年,台积电毛利率骤降为 42.2%,和去年上半年 49.1%,去年第一季毛利率更突破 50% 的水準相比,确实是有相当大的修正。法说会上,瑞士信贷分析师 Randy Abrams 直言,「这不像我认识的台积电」,追问是不是先进製程的投资,拖累了台积电的获利。

关键 1:全年成长率  力拚微幅增加

台积电财务长何丽梅则表示,毛利率下滑最主要原因,「是产能利用率」,换句话说,今年上半年产线未能满载,才是最主要的关键。

法人接着追问,台积电今年全年还能维持成长吗?这也是很重要的问题,因为,今年上半年,台积电营收台币 4,597 亿元,低于去年上半年台币 4,813 亿元水準,净利台币 1,281 亿元,也低于去年台币 1,620 亿元水準。美中贸易战后,全球电子产业今年下半年旺季能有多旺,台积电将是最重要的观察指标。

何丽梅间接给出了答案,她说,台积电估计「今年全球半导体产业,扣除记忆体,成长率估计为 -3%,全球晶圆代工产业,成长率估计为 -1%」。由于台积电成长率通常优于全球晶圆代工产业平均值,台积电今年全年的成长率相当有可能仍维持微幅成长。换句话说,今年下半年要把上半年少赚的,全都要回来!

不过,不管法人怎幺问,台积电经营团队都不愿意对全年营收给出预期数字,因为地缘政治的风险仍然存在;但何丽梅表示,第三季营收将成长 18%,毛利率也将上修为 46% 到 48%,显示台积电的产能利用率将有所改善,对接下来市场表现乐观。

今年下半年,驱动全世界科技业成长的产品在哪里?台积电总裁魏哲家在法说会上直言,他们曾预估,今年全球手机的出货量应只维持在持平水準,但台积电仍然认为,今年下半年手机将是台积电最主要的营收成长来源。

关键 2:瞄準手机  5G 商机现曙光

魏哲家解释,「因为手机里搭载的半导体变多了,」像手机主镜头从双镜头变三镜头,加上手机拍照相素增加,这些改变都必须用到更强大的晶片才做得到。他再深入解释,功能变複杂,手机要求的待机时间还是一样长,因此,手机里配备的电源管理晶片会变得更多;另一个改变是,随着 5G 的出现,手机用来跟基地台沟通的射频晶片,也变得更多更複杂。

何丽梅则透露,今年第三季,6 个主要平台中,前 4 大平台:智慧型手机、高效能运算、物联网、车用电子都将出现成长。到第四季,目前看到的是,智慧型手机和高效能运算将持续成长。

魏哲家更进一步透露,今年下半年,最大的机会来自于 5G 驱动的手机换机潮。何丽梅则表示,今年第三季手机带进的生意,成长率将大于 5G 基地台在内的高效能运算产品,第一波出现的将是高阶手机。

刘德音表示,明年 5G 市场上,手机仍是最重要的主角,其次是基地台等基础架构需要的高性能运算。魏哲家更透露「今年下半年,市场上的高阶手机晶片,全在台积电生产!」换句话说,第三季将是 5G 手机的起跑点,接下来还有好几波商机将要爆发。

关键 3:中国布局  跟美国大异其趣

这一波商机,和中国 5G 发展应有相当密切的关係。因为《财讯》在今年 MWC 採访上发现,中国和美国发展 5G,走的是完全不同的路线。

中国是以手机为核心,由于华为受到美国制裁压力,今年 6 月,中国工信部宣布核发 4 张 5G 执照。业界预期,这一次 5G 手机普及率拉升的速度,会比上一次 4G 来得更快,这些手机都相容于 3G、4G,这一波发照后,不管是手机换机潮,或接下来的 5G 基地台建设,都对华为有相当助益。

从台积电法说会,看见下半年投资新趋势

台积电表示,今年第三季开始,5G 将成台积电成长最主要动能。

美国则是先发展基础建设,先把 5G 用在宽频网路上,让美国地广人稀的地区,不需要花大钱雇工拉线,只要架基地台,就能得到宽频服务。但由于美国目前只有极少数城市有 5G 网路,5G 手机在美国的普及率仍未如预期。台积电则认为中美日韩都将出现 5G 热潮。

关键 4:看好发展  调高资本支出

魏哲家认为,手机只是开始,5G 将全面拉动台积电包括高效能运算、物联网、车用电子等不同领域的业务。

因为,5G 其实就是无线的工业互联网,未来 5G 能即时处理更大量的资料,因此,5G 基站里需要运算速度更快的处理器、网路晶片。5G 网路普及之后,透过 5G 网路控制的自驾车等装置,也会跟着发展起来。意思是,5G 手机只是第一波,接下来要靠基地台普及,然后各式各样的新应用才会遍地开花。

因此,台积电在这一次法说会上表示,台积电原本预期 2019 年资本支出为 100 到 110 亿美元,投资超过台币 3,000 亿元,这次法说会上,何丽梅表示,「由于过去 3 个月 5G 的快速发展,台积电正在审查投资计画,很有可能再次上修投资金额。」而过去 3 个月里,中国发放 5G 执照,恐怕就是台积电考虑上修资本支出的关键之一。

分析师也频频向台积电探询华为状况,刘德音只说和华为的交易一切如常。 今年第二季台积电法说会显示,中国 5G 供应链已经启动,不管 5G 应用是否成熟,中国都将掀起一波 5G 换机潮;更重要的是,5G 将走出手机,串联智慧工厂、智慧城市,一个长期的投资机会已然展开。

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